如今，对香港市场的低估值环境感受最深的或许要属在港上市的中资地产商了。连续3年，占据香港联合交易所股票回购金额榜首的位置均落在了中资地产企业的头上。

　　碧桂园集团（2007.HK）今年已经耗费了超过40亿港元在市场上回购公司的股票，这一回购金额是排在第二的李嘉诚旗下的长实地产（1113.HK）的两倍还多。而在过去的2年中，中国恒大（3333.HK）一直是港股市场最热衷于回购自家股票的企业。

　　中资地产企业向来抱怨在香港市场遭到低估，这降低了他们通过股市融资所获得的资本。眼看公司股价表现低迷，在着手寻求回归内地上市之余，更多中资地产企业纷纷加入到了股票回购的行列。

　　据人民网记者统计，今年来至少有9家中资地产企业在香港进行了股票回购，回购金额约为63.1亿港元。尽管今年总的回购金额不及去年的116.7亿元，但今年的回购分散在了更多的企业上，而在去年，仅中国恒大就占据了超过百亿的回购规模。

　　碧桂园董事会在去年的股东大会上获得了回购公司股票的授权，计划在市场上回购公司当时已发行股份的10%（约22.6亿股），这些计划在今年开始执行。碧桂园如今已经从市场上回购了约10.8亿股公司股份，占到了回购计划的一半。回购金额约占该公司股票全年交易金额的22%。

　　“公司将密切留意市场情况及我司股价的波动情况，确保在适当的时间、以适当的价格和方式行使恰当数量的股票回购操作，确保投资者的利益。”碧桂园在今年早些时候回复人民网记者的采访时称。

　　该公司当时表示，公司董事会注意到目前公司的股份价值被显著低估，随着公司2016年及以后业绩的增长，公司的估值有很大的修复空间。

　　如果将在港上市的地产企业与内地同行进行比较，香港市场的估值显然要低得多。据wind资讯数据，港股市场上市值前10的地产企业基于全年业绩的市盈率中位值大概在10倍，而在内地的同类企业中，中位值约为14.6倍。碧桂园基于全年预期业绩的市盈率大概在8倍，低于港股同行的平均水平。

A股地产企业市盈率明显高于在香港的同行

　　大规模的股票回购确实帮助提振了碧桂园的股价。股票回购减少了公司在外流通的股票数量，增厚公司每股的权益。

　　在上半年投入了近10亿港元却几乎如泥牛入海之后，碧桂园下半年加大了股票回购的力度，斥资超过30亿港元，公司的股价也在下半年快速攀升，成为今年香港股市表现最好的地产股。

　　截至昨日，碧桂园股价在今年已经上涨了42%，同期香港股市的基准股指恒生指数下跌0.56%。公司股价从年内的低点2.81港元/股最高上涨至4.55港元/股。截至今日11时，碧桂园股价报4.3港元/股，跌0.46%。

碧桂园股价在下半年加速上涨，该公司加大了回购的力度。数据来源：Wind资讯

　　但从股票回购中获益更大的或许要属中国恒大，对自家股票的精明操作让恒大看起来像个大型的对冲基金。

　　在过去几年中，恒大曾经在股价高点时两次发行新股，而公司在股价低迷时悉数回购了那些高价发行的股票。按照价差计算，恒大发行新股和回购之间的资本利得预计在十数亿港元左右。

　　比如，在2013年，恒大以4.35港元/股的价格发行了10亿股，筹集43.5亿港元。而在2014年，恒大从市场上回购了17.6亿股公司股票，回购价格区间为2.9-3.63港元，回购金额约58.5亿港元，折合每股3.32港元。

同样在2015年上半年，恒大以5.67港元/股的价格发行了8.2亿股，筹集到46.5亿港元。而在下半年，恒大从市场回购了19.2亿股公司股票，折合每股5.36港元，回购价格区间为3.94-6.79港元/股。恒大股价在去年全年实现了143.4%的涨幅。

　　碧桂园在过去两年也发行了近35亿股新股，但发行价仅分别为2.5港元/股和2.82港元/股，相当于在股价低点发行，募资总额约94亿港元。

　　世茂房地产（0813.HK）是今年回购金额仅次于碧桂园的中资地产商。该公司股价在上半年下挫了29%，而在下半年则持续投入约8.5亿港元，回购超8300万股（约占回购前总股本的2.4%），帮助公司股价在下半年上涨近10%。